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2018年7月9日，小米正式在香港主板上市，股票代碼1810，股票發(fā)行量為10.35億股，籌資額239.75億港元，由基石投資者、瑞士信貸、花旗集團(tuán)以及華興資本作為承銷商進(jìn)行承銷。

這是香港首支同股不同權(quán)的公司。小米開盤價(jià)16.6港元，較發(fā)行價(jià)下跌2.35%。以開盤價(jià)計(jì)算，小米市值超520億美元，是港股首支“同股不同權(quán)”上市股票。以17港元定價(jià)估算，小米市值543億美元。小米公司成為港股今年集資額最大新股，也是2010年友邦（01299）以來(lái)最大型新股。

融資三級(jí)跳促科技飛速發(fā)展，創(chuàng)市場(chǎng)營(yíng)收奇跡

近幾年，小米的每輪融資幾乎都是“三級(jí)跳”。2010年底小米公司完成金額4100萬(wàn)美元的A輪融資，估值2.5億美元；2011年小米公司獲得9000萬(wàn)美元融資，估值10億美元；2012年小米公司融資2.16億美元，估值40億美元；2013年融資完成后小米整體估值達(dá)100億美元。2014年總?cè)谫Y額11億美元，估值450億美元。

2012年6月底，小米完成C輪融資，本輪融資由國(guó)際投資機(jī)構(gòu)DST領(lǐng)投，此時(shí)公司估值40億美元，僅半年時(shí)間，小米估值較上次翻了4倍。期間，小米手機(jī)增加了多樣化配置，豐富了用戶選擇，并且，隨著手機(jī)的成功推出，相關(guān)周邊產(chǎn)品也漸次推出，大大提高了小米的品牌認(rèn)知度，同時(shí)，MIUI米柚等軟件和應(yīng)用產(chǎn)品以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)也獲得了良好的市場(chǎng)關(guān)注，所以本輪融資小米仍是站在公司核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，對(duì)其主營(yíng)產(chǎn)品進(jìn)行的精益求精。

2011年底，小米完成B輪融資，此時(shí)的投資方除了首輪的參與機(jī)構(gòu)以外，增加了高通和淡馬錫，并且資料顯示，除了以上機(jī)構(gòu)投資者之外，俄羅斯投資公司DST的創(chuàng)始人Yuri Milner還以個(gè)人身份參與本輪融資。小米手機(jī)的成功上市，獲得了極大的市場(chǎng)關(guān)注，但同時(shí)也給當(dāng)時(shí)產(chǎn)能帶來(lái)了一定挑戰(zhàn)，所以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，并進(jìn)行零部件采購(gòu)就成了此輪融資的主要目的。

另外，尤其值得關(guān)注的是本輪投資方高通的加入，高通是手機(jī)領(lǐng)域最主要的芯片提供商，同時(shí)也是小米的芯片供應(yīng)商，引入高通作為其投資方，體現(xiàn)了小米對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵領(lǐng)域的布局。

2013年8月，小米完成新一輪融資，此時(shí)小米手機(jī)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位已漸趨穩(wěn)固，而隨著手機(jī)領(lǐng)域的大獲成功，小米逐漸加大對(duì)于硬件設(shè)備投資力度，如路由器、移動(dòng)電源、隨身WIFI、空氣凈化器等，開始布局硬件系統(tǒng)生態(tài)鏈。

2014年底，小米宣布完成第五輪融資，此時(shí)公司估值高達(dá)450億美元，該輪融資計(jì)劃的實(shí)施，一方面保障了小米在國(guó)內(nèi)對(duì)于其系統(tǒng)生態(tài)圈企業(yè)的投資并購(gòu)力度，另一方面，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的引入也為小米在海外的戰(zhàn)略擴(kuò)展計(jì)劃提供了必要的支持，當(dāng)年，小米成功進(jìn)入印度市場(chǎng)，并自此開始其全球化戰(zhàn)略布局。

資本的注入對(duì)對(duì)小米公司的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。據(jù)小米招股書披露，2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元，2017年同比增長(zhǎng)67.5%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為13.73億元、37.85億元和122.15億元，2017年同比增長(zhǎng)222.7%。

此外，招股書顯示，2015年、2016年、2017年，小米的海外市場(chǎng)收入分別為40.5億元、91.5億元、320.8億元。其中2017年海外市場(chǎng)收入同比暴漲了250%，小米在海外市場(chǎng)的增速非常強(qiáng)勁，充分驗(yàn)證了小米模式在全球市場(chǎng)具有普適性。

港股市場(chǎng)創(chuàng)新試點(diǎn)首家“同股不同權(quán)”的上市公司

小米作為新經(jīng)濟(jì)體獨(dú)角獸向港交所提交IPO申請(qǐng)，此次全球發(fā)售股份數(shù)目21.8億股，發(fā)行價(jià)每股17港元，發(fā)售結(jié)構(gòu)為95%國(guó)際發(fā)售，5%香港公開發(fā)售，B類股份以每手200股份為單位買賣。除了其多輪融資助推極高的估值規(guī)模以外，“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)也使其因有望成為港交所實(shí)行該制度以來(lái)上市的第一股而受到極大關(guān)注，同時(shí)通過(guò)制度設(shè)置，雷軍依然對(duì)于小米擁有絕對(duì)控制權(quán)。

同股不同權(quán)，是指資本結(jié)構(gòu)中包含兩類或多類不同投票權(quán)的普通股架構(gòu)，作為一種“以小控大”的公司管制架構(gòu)，該制度是指?jìng)€(gè)別股東享有與其在公司中所持的經(jīng)濟(jì)利益不成比例的投票權(quán)或其他相關(guān)權(quán)利，這種結(jié)構(gòu)有利于成長(zhǎng)型企業(yè)直接利用股權(quán)融資，但同時(shí)又能避免股權(quán)過(guò)度稀釋，造成創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)喪失公司話語(yǔ)權(quán)，保障此類成長(zhǎng)型企業(yè)能夠穩(wěn)定發(fā)展。

港交所IPO新規(guī)于2018年4月30日正式生效，此次新規(guī)對(duì)未盈利生物科技公司以及“同股不同權(quán)”公司打開了IPO通道，并厘定相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)以規(guī)范上市：

（1）允許未盈利的生物科技公司上市，擬上市公司在建議上市日期前6個(gè)月應(yīng)得到相當(dāng)數(shù)額的第三方投資，同時(shí)預(yù)期市值不少于15億港元，此外，公司的產(chǎn)品需滿足一定要求，包括其核心產(chǎn)品研發(fā)至少12個(gè)月、至少一項(xiàng)核心產(chǎn)品通過(guò)概念階段進(jìn)入第二期或第三期臨床試驗(yàn)等；

（2）采用“同股不同權(quán)”架構(gòu)上市的公司需滿足市值門檻400億港元，如低于該門檻，則需公司最近一個(gè)財(cái)政年度收入不低于10億港元，不同股票權(quán)股份代表的投票權(quán)不得超過(guò)普通投票權(quán)的10倍；

（3）以香港作為第二上市地的公司，要求公司屬于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，且預(yù)期市值超過(guò)100億港元。

小米集團(tuán)于5月3日向港交所提交上市申請(qǐng)并披露招股說(shuō)明書，公司上市前估值（460億美元）、營(yíng)收（1146億元）、不同投票權(quán)股份的投票權(quán)不超過(guò)普通投票權(quán)的10倍，均符合“同股不同權(quán)”公司在港上市要求。根據(jù)招股說(shuō)明書披露，小米股票分為A類股份和B類股份，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人則每股可投1票，而A類股份全部由創(chuàng)始人雷軍和林斌持有，同時(shí)雷軍還持有約占總股份10.9%的B類股份，合計(jì)持有集團(tuán)31.4%的股權(quán)，但擁有55.7%的投票權(quán)，此外，根據(jù)公司其他股東和雷軍簽署的投票權(quán)委托協(xié)議，雷軍作為受托人可實(shí)際控制另外2.2%的投票權(quán)，共計(jì)控制發(fā)行人57.9%的投票權(quán)。通過(guò)合理的股權(quán)安排，雷軍將公司的控制權(quán)牢牢掌握在自己手中，這一方面得益于雷軍自身的投資人身份，另一方面，也是雷軍個(gè)人作為創(chuàng)業(yè)者掌舵公司發(fā)展方向極強(qiáng)信念的體現(xiàn)。

截至小米上市前，小米公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO雷軍持股31.41%，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌持股13.33%，聯(lián)合創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略官黎萬(wàn)強(qiáng)持股3.24%。聯(lián)合創(chuàng)始人、高級(jí)副總裁洪鋒持股3.22%，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級(jí)副總裁劉德1.55%，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級(jí)副總裁王川持股1.11%，順為資本CEO許達(dá)來(lái)持股2.93%。小米共有7000名員工持有股票或期權(quán)，最早期的VC，第一筆500萬(wàn)美元投資，上市后回報(bào)高達(dá) 866倍。

結(jié)論

小米公司成立初期，雖然獲得了相當(dāng)可觀的融資規(guī)模，但是公司一直專注于做產(chǎn)品，在核心業(yè)務(wù)上發(fā)力，直到行業(yè)地位穩(wěn)固，小米才開始逐漸加大對(duì)于硬件系統(tǒng)生態(tài)鏈的投入力度，并逐漸布局小米生態(tài)圈，戰(zhàn)略布局日漸清晰，產(chǎn)品質(zhì)量是公司生存發(fā)展的重中之重，小米一直注重公司產(chǎn)品質(zhì)量管理和產(chǎn)品生態(tài)體系搭建，為日后的快速發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

資本的投入能夠很好地保障公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)也非常有必要認(rèn)清資本的雙重屬性，它能夠?yàn)楣镜某砷L(zhǎng)提供關(guān)鍵助力，但也可能為公司日后的發(fā)展埋下隱患，造成創(chuàng)始人被架空的局面出現(xiàn)。由此可鑒，在公司創(chuàng)立或發(fā)展之時(shí)需將眼光發(fā)長(zhǎng)遠(yuǎn)，合理設(shè)置股權(quán)機(jī)構(gòu)和股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，良性促進(jìn)公司健康發(fā)展，是管理者的重要智慧之一。